在经过连续两个月的大幅反弹后，A股在7月的首个交易日并未如愿迎来开门红，部分前期热点题材如新能源汽车、餐饮旅游等，均出现了明显的退潮迹象。随着7月半年报披露季的到来，业绩的不确定性将成为未来一个阶段市场主要的关注点。

    半年报业绩分化成为重要变量

    近期，部分公司已开始披露半年报业绩预告，前期景气赛道的业绩验证成为市场的焦点。

    中信证券策略团队预计，二季度在趋势上是本轮盈利增速周期的低点，在结构上，除了上游资源品保持高盈利增速外，半年报盈利或有亮点的少数细分行业包括光伏（硅料/逆变器）、部分整车厂、电子（IGBT/半导体设备）等行业，其他大多数中下游环节盈利增速和毛利水平或显著承压。

    中信证券同时提示，7月科创板迎来一轮解禁高峰，解禁股份当前的流通市值约2600亿元，高于去年7月的2415亿元。结合今年半年报业绩情况，预计解禁对投资者情绪会有扰动。

    中金公司统计显示，截至7月2日，沪深两市共有78家公司完成2022年半年报业绩预告披露，其中预盈公司共63家，占已披露公司的80.8%。结合预告中值和实际业绩，可比口径下2022年半年报盈利同比增长91.4%。

    中银证券首席策略团队表示，经历了两个月的超跌反弹，一些涨幅较大的行业需要业绩确认来强化上涨动力。市场整体大概率不存在杀业绩的风险，但半年报低于预期的行业仍然面临回落的压力。

    7月行情结构将更加均衡

    中金公司表示，短期来看，考虑到接下来一段时间国内增长数据逐步修复、资金面仍维持相对宽松且疫情修复预期逐步强化，市场可能整体仍处在反弹区间，后续要根据内外部政策、增长修复及海外市场情况来把握节奏和结构。

    中金公司认为，市场环境整体可能仍未到需要撤退防守的阶段，但要注意在反弹持续两个月、资金累积了部分获利压力后，市场波动可能会略有加大。

    中信证券表示，未来一个阶段行情节奏将趋缓，而结构更加均衡。7月，A股处于本轮行情的第二阶段，即政策合力推升基本面预期，预计将驱动估值修复。在欧美主要经济体陆续加息和A股半年报业绩分化等因素扰动下，预计7月行情波动加大、节奏趋缓，建议在消费、制造成长和医药之间保持均衡配置。

    华西证券策略团队提示，市场运行节奏上，前期快速上涨下A股积累了较多盈利盘，随着企业财报密集披露，盈利权重将会阶段性提升，A股将由快速上涨转为震荡分化。该机构分析认为，市场回调的风险点或在7月中下旬。

    大消费板块显现边际变化

    在具体配置方面，部分消费领域的边际变化正在得到机构的关注。

    中金公司认为，制造成长风格在近两月的反弹期间表现相对强势，近期略有回调。在累积一定涨幅后，制造成长风格整体性价比边际减弱，后续波动可能加大。因此，建议关注资金宽松与疫情修复两条主线，根据景气程度及估值匹配度自下而上择股配置。

    信达证券表示，以新能源、光伏、半导体为代表的成长风格长期需求逻辑顺畅，但短期需求出现分歧。从基本面来看，其自下而上业绩变化并不十分明显，未来成长风格的持续性很大程度取决于资金和风险偏好。

    国泰君安证券策略团队则强调应重视核心资产的回归。该机构认为，核心资产上涨行情与相对景气优势息息相关。往后看，随着经济逐步走向弱修复，传统行业大概率落入存量博弈局面，这意味着行业龙头和非龙头内部差异将重新放大。从交易维度来看，核心资产估值经过一年半的调整，已极具性价比，筹码端交易结构亦显著优化。